从比特币的诞生到对加密货币未来发展的思考

本文是CoinDesk 2019年度回顾的一部分，收录了100篇专栏和访谈，介绍了区块链行业的现状。

有时我认为比特币就像斯坦利库布里克在 2001 年太空漫游中描述的巨石。 一块巨石的突然出现引起了人们的好奇、难以置信和狂喜，最终导致一群灵长类动物进化为人类。 中本聪的白皮书发布至今已有 10 多年，也引发了各种反响和反馈。 有人认为区块链无非是一种数字骗局，也有人认为它是互联网发展的最大创新。

无论您怎么想，区块链显然正在促使整个社会更广泛地思考货币的本质、我们参与经济的方式以及金融中介机构和技术架构在市场中的作用。 在我们迈入2020年之际，盘点过去十年我们在加密货币行业所学到的知识，这里有5个值得我们关注的关键市场和监管主题，它们可能成为新一年加密货币行业的焦点。

第一个主题是，2018年，全球ICO热潮逐渐降温，但关于加密货币是否属于证券的争论却持续升温。 加密货币社区中的一些人认为，代币将在新的去中心化经济模型中发挥效用或消费功能，因此不应从证券发行的角度来看待。 全球监管机构认为，代币预售具有传统融资行为的特征，应引起证券法的重视。

ICO 的余波在 2019 年已经消散，但代币是证券还是去中心化的效用货币或消费货币，两者的界限仍不明确。 由于缺乏（不太可能）法律定义，司法部门可能在2020年将“Howey Test”等标准全面应用于加密货币领域，包括在美国证券交易委员会（US Securities and Exchange Commission）起诉社交软件Kik 用于提供未注册证券。

加密货币的定义进一步明确后，部分代币项目将不受证券法保护。 另外，在 2020 年，我们将开始更多地了解代币项目的可行性、价值和经济性（我之前表达过我的怀疑，未来可能会有成千上万个成功的代币项目）。

从第一个主题衍生出第二个主题，即美国的代币监管如果不在证券法范围内，将如何在这方面发展。 目前，美国对数字商品交易平台的监管主要将虚拟货币交易视为转账。 （但美国部分州，如纽约州，对加密货币有专门制定的监管制度）。 除了美国金融犯罪执法网络 (FinCEN) 规定的注册要求外，联邦政府没有统一的监管数字商品交易所（也称为现金市场、现货市场和基础市场）的框架。 虽然美国商品期货交易委员会 (CFTC) 可能对过去的欺诈和操纵事件拥有管辖权，但数字商品现货交易领域并没有像证券、期货或衍生品市场那样的联邦强制监管框架。

监管形势看似对创新者和监管者不利，但数字资产市场的参与者和创新者将受益于更加高效、合理和成熟的监管框架。 该框架从整个市场的角度看待加密货币交易，而不仅仅是作为转移资金的工具。 如果市场直接由监管框架监管，监管机构将能够更好地维护他们的利益——包括保护投资者和打击操纵行为。

2020 年，州和联邦政策制定者将更加认真地考虑为数字商品制定完善的监管框架。

出于上述原因，州和联邦政策制定者将在 2020 年更加认真地考虑为数字商品制定完善的监管框架。

从联邦政府的角度来看，有望引入联邦许可制度，供数字商品现货交易平台选择加入。 从州政府的角度来看，我认为州领导人将创建一个更加精简、协调和以市场为导向的许可框架。 这些框架需要特定于平台比特币发展模式是什么，同时适当使用市场和交易所监督功能。 私营企业应继续为加密货币市场开发和部署监控和合规工具，包括通过潜在的行业或自律机构。 所有这些改进都有助于加强底层加密货币市场的完整性。

第三个主题是进一步探索（最好是澄清）证券法如何适用于被视为证券或涉及注册发行的数字资产。 换句话说，区块链技术或基于区块链的资产应如何满足监管需求和期望，代币是代表 ICO 的注册或合法形式、传统证券的代币化，还是投资基金中的基础资产篮子？

为了更好的表达我的观点，我们来深入分析几个例子。 如果我们假设一种资产是一种证券，那么这种资产的出售、转让、清算和托管都必须遵守证券法。 例如，证券法对在 SEC 注册的资产施加了某些要求，以确保客户资产不会丢失、滥用或挪用。 虽然这听起来很简单，但满足这些标准可能会带来独特的挑战。 如果标的资产受密钥保护，则密钥可能丢失或被第三方获取。

证券法应用于加密货币行业的第二个例子涉及基于加密货币的交易所交易基金 (ETF) 的备案。 SEC 已明确表示，要成功申请该基金，它必须证明该基金将如何用于“防止欺诈和操纵行为”。 这里的核心挑战源于上面提到的监管框架——它没有系统地监控潜在的加密货币市场潜在的欺诈和不正常的交易行为。

我的看法是，无论是更一致的监管框架，还是允许加密货币行业进行自我监管，从证券法的角度来看，提升整体市场完整性的关键是尽量保护底层市场的完整性。 美国商品期货交易委员会对不断增长的加密货币期货市场的监管也将促进这些努力。

第四个主题是稳定币和数字法币在2020年会继续发展，比如Libra项目，全球央行数字货币（包括中国的DCEP），还有我提倡的美国混合模式——让美国政府参与比特币发展模式是什么，同时由一家私营公司注入活力和独创性。 事实上，尽管比特币存在了这么久，但由去中心化区块链支持的代币化交易媒介并没有得到普及，也没有取得规模上的成功。 我们知道比特币有很多优势——包括效率、速度、透明度和包容性——但我们需要对比传统支付渠道来测试这些优势。 这种考验和进化将是不可避免的，2020年将会诞生更多的项目。

最后一个话题不再从资产的角度出发，而是看加密货币带来的其他好处。 重新关注技术基础设施将更好地支持不断增长的市场和金融服务的提供。 我已经说过很多次，比特币出现的一大好处是它让可互操作的数据库和自动化智能合约成为中后台系统的热点。 虽然现有的基础设施可能很简陋，但寻求互操作性、数据标准化、开放架构和机器学习工具应用的新系统将成为下一代企业级金融技术。 到 2020 年，我们将开始看到此类基础设施的价值主张与前期投资相一致。

很难相信，距离中本聪发布比特币白皮书已经过去了 10 多年。 我们仍然不知道中本聪到底是谁，也不知道基于加密货币的创新未来会怎样。 但是，正如我在 2010 年（当时比特币价值 20 美分）一篇关于比特币的热门文章中读到的那样：“这是一个非常有趣的想法，预示着未来的可能性……比特币值得关注。” 事实上，这个有趣的想法有望在 2020 年继续推动我们踏上这段奇妙的网络空间之旅。网络。）

最后祝大家新年快乐！

Daniel Gorfine 是金融科技咨询公司 Gattaca Horizo​​ns LLC 的创始人。 他目前是乔治敦大学法律中心的兼职教授和美国商品期货交易委员会的前首席创新官。